境外保單適法性及相關販售風險研究分析~~節稅及風險規劃怎能不在意適法性及風險性

境外保單適法性及相關販售風險研究分析

研究中心徐東寶撰

壹、前言

         台灣的保險費這幾年愈來愈貴，給地下保單趁虛而入的空 間。在相同的承保條件下，來自美國的地下保單保費比台灣的保費較便宜。保險業者估計，台灣每年約有1億元的保費，流向地下保單市場。依據我國加入WTO承諾事項，對於未經核准在國內營業的外國金融服務業者，仍不得從事招攬及行銷活動，外國保險公司如在境內經營保險業務，須依保險法第137條規定向主管機關申請許可。

         在台灣販售國外保單屬明顯違法，不可諱言，國內的地下金 融市場仍充斥各種國外保單。

    故金管會於2006年 6月針對未經金管會核准在台營業美國西方人壽保險公司兩位從事境外保單銷售人員，依涉嫌違反保險法第163條第2項「經紀人、代理人、公證人，或其他個人及法人，不得為未經主管機關核准之保險業經營或介紹保險業務。」之規定，各處新台幣90萬元之罰鍰。

    金管會指出，保險業務員、代理人、經紀人或任何個人、法人等為未經主管機關核准的保險業經營或介紹保險業務，主管機關除可依保險法第 167-1條規定處以新台幣90萬元以上、450 萬元以下罰鍰外，對於領有執業證書保險代理人、經紀人或公證人，也可依同法第167-2條規定，命令停止執業或撤銷執業證書。另外，保險業務員銷售地下保單者，也可依保險業務員管理規則第19條第 1項規定，處撤銷登錄的處分。境外保單不管是生前提領或死亡理賠都免稅，如果民眾誤以逕向國內不法仲介購買地下保單可以節稅，所以在申購前須審慎了解相關規範與該地區對投資人／保戶所提供的保障。因台灣安定基金涵蓋範圍不包括境外保單，若發生糾紛時，投資人可能面臨巨額損失且將無法受到國內法律保障。

貳、認識境外保單

  ㄧ、境外保單的發行與運作

    境外保單(offshore policy)，是指在免稅天堂（如開曼群島等）設立的保險公司所發行的保單。而國際保單(international policy)指的則是發行到註冊國以外的國家或地區的保單。其實這兩者是不同的，但它們都是遵守註冊國家的相關法令所設立的，所有相關的權利、義務、爭議事件的處理等，都是要遵照保單條款以及註冊國家相關法令來處理的。

    簡而言之，境外保單的實際運作並不是在開曼群島等免稅天堂，境外公司(paper company)註冊、註冊，主要是要取得免稅的效果，因為公司登記在開曼群島，不管營業額或營業利益是多少，都只要繳一點點「規費」就可以了，完全不用繳稅。例如很多美國本土註冊且極知名的保險公司，也會在這些免稅天堂登記設立另一家保險公司，主要是為規避美國的稅法或反洗錢法等法令的限制。

  二、我國境外保單之發展

    因為我國「最低稅負制」的施行，將大部分國內現有的節稅管道關閉，未來雖將海外資產納入課稅範圍，但一般仍相信有關單位在海外資產稽核的能力有限；多數代理人將核心客戶層擴大並開始接受低於10萬美元保額的保單，中高收入的上班族也成為境外保單銷售的對象。

  三、境外保單之來源

          境外保單在國內銷售可分為直接銷售與間接銷售兩種。

      （一）直接銷售：

                國外保險司直接授權台灣區代理人直接銷售其總公司的商品，無須透過其他中間管道。要保書之簽署地可以直接填寫「台灣」，亦可在台灣直接體檢，代理人也須在要保書上簽署代理人簽名與代理人號碼以示負責。

（二）間接銷售：

    須透過香港或其他國家地區的保險經代公司銷售，雖有少部分保單的將台灣列入簽署地的範圍，絕大部分此類保單的簽署地為海外地區，如要購買此類保單則須在台灣以外，例如香港或其他許可簽署地完成體檢與簽署要保書的動作，否則屬於無效保單，將來有可能不會被理賠。

叁、購買境外保單之風險

  一、消費者購買境外保單之風險。

    中華保險服務協會指出，消費者購買境外保單，存在很多風險，包括：境外保單無法受到我國保險法令完整保護；發生理賠爭議時，消費者可能會申訴及求償無門；可能買到假保單或無效保單，會讓消費者血本無歸；需面對匯差風險；保單以外文書寫，消費者不易理解；無法享有本國稅法優惠；欠缺保戶服務，如果招攬公司或人員結束營業、人去樓空時，消費者購買保單就會變成「國際孤兒保單」。        

（一）境外保單通常只販賣主險，並沒有完整的健康醫療規  劃，消費者應該先思考自己和家人真正需要的保險功能。

（二）台灣保險市場設有安定基金，一旦保險公司倒閉，可以保障保戶的權益。不過安定基金並不管這些境外保單的發行公司。一旦所投保的境外保單公司倒閉，將有可能損失全部已繳保費。

（三）根據所得稅第17條規定，每人每年保費有2.4萬元的免稅額，但是未經核准在台銷售的國外保單，保費支出無法列舉扣除。

（四）因為境外保單不受財政部管轄，業務人員不需考試領有執照即可販賣銷售，並不需要資格認證，素質良莠不齊。

（五）境外保單投保人如果有理賠糾紛時，無法向財政部申訴。若發生理賠糾紛、保戶事後服務等事項，需逕洽國外辦理，能否獲得完整的服務，應由投保人自行負責。

（六）購買境外保單的投保人通常是以美元、歐元等外幣繳付保費，保戶必須自負匯差風險。

（七）境外保單的條款多以英文書寫，並將保單塑造成「投資工具」，強調隨時可以生息與分配盈餘，不過當保單投資失利時，則保戶須補足差額保費，權益將嚴重受損。

  二、已購買境外保單，該如何維護自身權益。

（一）向該公司確認該保單的給付內容和條款是否和業務員 之解說相同。

（二）向保險公司確認將來給付理賠金、年金或滿期金時由何種方式取得。

（三）如不能確認上述兩點，而保單條款含有「契約撤銷請求權」者，期限內可行使之，將保費退還後重新購買財政部核准的正式保單，這樣才能保障自身的權益，才能讓保險發揮應有的功能。

    由於境外保單尚未被主管機關承任核准，消費者若真要購買得留意其中隱藏的風險，尤其業務員為衝刺業績，在對客戶銷售時可能只強調獲利或保障，但對消費者權益的部分略而不提，保戶可在購買前先搞清楚保單契約內容。保戶若真想購買，應先具風險意識，萬一發生理賠事故時，發現業務員不見或代理保單的公司撤出台灣，就有淪為「保單孤兒」的風險。

    如代理保單的公司撤走，若發行保單的國外保險公司仍在，保戶可自行和國外保險公司聯絡，許多保險公司會在網站上建立客戶帳號，保戶可以上網向保險公司反映。

    購買境外保單，建議應以壽險或儲蓄險這類一次領回或期滿領回的保單為主，因為若真淪落到要自己和國外保險公司聯絡，這類一次領回的保單要準備的單據會比較單純，而且也較不在乎時間長短；如果保的是意外醫療險，發生理賠時光準備國外保險公司要求的醫療單據，一來一往時間可能會拖很久，對發生保險事故臨時需要支付醫療費用的保戶來說緩不濟急。

    境外投資型保單，類似國內B股基金愈早出場成本愈高的概念，剛購買時的前置費用較國內的投資型保單來得低，但如果購買後沒有等到一定期間就想解約，解約費用會很高；至於國內的投資型保單則剛好相反，通常是購買當時的前置費用高，但提前解約費用不高。

  三、售後服務之風險：

（一）在台的銷售人員多為海外壽險經代公司之直接或間接代理人，在台從業人員可能無法獲得最直接且正確的資訊，因此客戶所接收到的資訊可能不是最正確的資訊。

（二）海外保險公司無法直接與在台的從業人員聯絡，因此保單的品質、售後服務、續繳率等都會有相當程度的風險產生。

（三）多層間接複雜的代理關係造成佣金與晉升制度沒有統一標準，且佣金核發的過程，只要有任何一家中間通路公司倒閉或結束營業時，負責銷售的業務人員將無法領到首年度佣金與續年度佣金，售後服務難保沒問題。

  四、其他風險

（一）保單移轉

    「即便是國內轉國內也沒辦法。」，境外保單移轉只有兩種情況，一是保險公司被併購，二是保險公司經營不善，保險公司不接受要保人的保單跨國移轉，主要原因是每個地區或國家的死亡率、罹患某種疾病的發生率皆不同，導致計算費率的基礎有所差異，而保險公司承諾的保障範圍幾乎都不同，保單自然不能任意移轉。

（二）日後繳保費、申請理賠問題

    購買境外保單最大的問題是日後繳保費、申請理賠都得打國際電話，也是另一筆費用。再者，還有一個難以克服的情況是，萬一出現理賠糾紛，一定要跑國外打官司。

（三）語言文字

    國人投保境外保單可能面臨的風險，很多法律專有名詞，例如「停效」、「失效」等，很難以英文呈現，因為各國對停效或失效條件的規定不同，另外很多法律、醫療專有名詞不利於一般消費者辨識。再加上境外保單或其公司發展的資訊對外國人相對較缺乏，保戶只能靠自己多多注意。

肆、商品課稅問題

    未經財政部許可，逕行來台銷售的保單便稱為地下保單。根據我國保險法第一百三十七條規定，保險業或外國保險業非申請主管機關核准，並依法為營業登記，繳存保證金，領得營業執照後，不得開始營業。

　  目前我國財政部對保單大部分採事前核准制，因此，本國保險公司或外國保險公司在台設立分公司的保單，只要能夠在市面上銷售的，都一定經過審查並取得財政部核准的文號(採備查制的保單除外)。對於那些沒有財政部核准文號，也沒有經過正常程序就來台販售的保單，因為不合法交易只能私下進行，所以一般便以地下保單稱之。至於境外保單或國際保單的說法，往往是地下保單招攬人為取信消費者所包裝的名稱而已。

　　 財政部於2006年6月28日發布新聞稿表示，被繼承人生前投保未經行政院金融監督管理委員會核准之外國保險公司之人壽保險，並無遺產及贈與稅法第16條第9款免課遺產稅規定之適用。

　　財政部指出，遺產及贈與稅法第16條第9款規定，約定於被繼承人死亡時，給付其所指定受益人之人壽保險金額，不計入遺產總額。該條款係配合保險法第112條：「保險金額約定於被保險人死亡時給付於其所指定之受益人者，其金額不得作為被保險人之遺產。」而為規定，故有指定受益人之人壽保險契約，其死亡給付得適用前開遺產及贈與稅法第16條第9款規定者，以該人壽保險契約得適用保險法第112條規定者為限。被繼承人生前投保未經行政院金融監督管理委員會核准之外國保險公司之人壽保險，依該委員會見解，並無我國保險法第112條規定之適用，從而亦無遺產及贈與稅法第16條第9款免課遺產稅規定之適用。

    財政部賦稅署表示，若民眾購買的保單，是未經金管會核准的外國保險公司人壽保險，不能適用遺產稅免稅規定。金管會委員會已做成解釋，凡民眾購買保單，是未經金管會核准的外國保險公司的人壽保險，就不能適用保險法第一百一十二條規定，因此也不能作為遺產稅免稅規定。

    近日政府為兼顧經濟發展與財政收支目標，正積極推展各項改革計畫，其中也包括了稅制項目（如附表3）。由於這幾年國內保險市場發展日漸蓬勃，民眾透過投保方式來規避稅負是最佳管道，但因商品歸類的所得性質不同，所適用的計算方式及減免額度不一樣，金融商品琳瑯滿目，雖同樣具有投資功能，稅負也就不同（如附表4）。

表3：金融商品稅制比較表

表4：各國壽險商品課稅規定表

伍、結語

    境外保單在台灣愈來愈風行，加入銷售這些「境外保單」的保險代理人也愈來愈多，主要是因為國內保單與境外保單保費差異太大所致。不可諱言，境外保單的確有保費上的優勢，但投資人也不可忽視境外保單在台行銷所隱藏的風險。

    保單這項有價證券屬長期持有的投資工具，投資前切勿只著重價格差異，而將售後服務與其他主客觀因素同時考慮進去。須知在未來數十年間的未知變數極大，除非投資人有把握能夠掌控購買境外保單後所衍生出來相關行政事項，且對於銷售人員所能提供的售後服務系統有足夠的信心，否則不要輕易購買境外保單。

基金眞的是雞精

基金跟雞精 一樣，很補，基金跟雞精也不太一樣，前者需要時間累積，後者強調速效。

我必須抖出好友投資基金的好處，漢杰在女兒出生之後，總計扣款了一百五十三次，他的帳戶的錢也未曾動過，打算給小孩當作教育基金，至今已累積有四百六十萬元，報酬率正好三倍。他幫孩子買基金，一個月存一萬元，孩子十二歲的時候，做父親的驚覺女兒的「嫁妝」已經超過四百萬元！

美蘭在股市失利之後，一個月定時定額投資基金三萬元，如果看到好的標的，也會單筆投資一百萬元，幾年後只知道自己約有四百萬元的「私房錢」，沒幾年工夫，她忽然發現自己竟然有千萬元的身價！

很多時候，我覺得我的孩子比我有錢，因為他們一出生，我就幫他們買一個保險，我當時的感覺，就是給他一個強建的身體很重要，萬一生病的時候，也能得到完整的醫療照顧，之後，我也幫他們投資ㄧ種基金，後來發現我的壓力比一般父母親少，因為我知道二十年之後，他們都有千萬元的身價，要讀書、創業、結婚都有本錢！

我現在也幫自己跟老公存退休本，一個月存兩萬，二十年之後，我們有四千萬元可以退休，不要驚呼二萬元很多，我妹妹一個月賺三萬二千元，但是定時定額三萬元的基金，她的退? 薵鱆眯w比我還多！

過去大家說基金投資，稱他是「懶人投資術」，所以很多人買了就不管，後來發現賠掉一大半，之後，再也不碰基金，其實買基金可以輕鬆致富，但是要有方法跟策略。

根據一項最新的台灣人投資基金行為調查，台灣人投資基金只有9％的人虧錢，顯示台灣人投資共同基金的經驗是「賺多賠少」。值得注意的是，未買過基金的人目前占八成，但未來「會」考慮投資基金的人卻有64％！可見愈來愈多人會考慮用基金理財。若從過去沒有投資基金的原因來推斷，有三成二的人是沒有任何投資，還有三成的人不了解基金是什麼，看來我還要更努力來推廣。

在我的觀察中，越有錢的人越懂得利用工具理財，創造財富的效果越好，年輕人、低所得族，不趕快加入理財行列，將離致富之路越來越遠，也將論落至頻窮的那一端。

比較讓人擔心的是，有超過三成以上的民眾對於自己所投資的基金公司、名稱、甚至投資的市場，並不是很清楚，顯見民眾對於基金產品的認識還有待提升。

其實根據我長期以來的經驗，投資基金有四大原則，一是要定時定額買基金，年平均報酬率15到20％不成問題。二是選對基金公司與基金，他舉例，買基金就像買名牌，要選擇好的公司去跟，信譽佳賠錢的機率就小。三是要「停利」，有賺先贖，牢記「擦鞋童理論」，當市場過熱時，獲利點也到了就要適時下車：四是「不停損」，因為不管哪個市場都會有三、五年的循環，因此只要定時定額佈局，一定可等到多頭的時候，最怕市場不好時跟著停扣，那成本永遠在高檔，最後賺不到錢。

就算你不是超級基金投資人，對於市場脈動也沒有太多時間去掌握，只要掌握四大原則，定期檢視你的投資團隊、績效穩定度，加上不間斷的投資，一定會是一個理財常勝軍！

本書的完成，要感謝很多親朋好友－寶源投顧的林鴻胤、投信公會佘曉光、理柏的馮志源、華頓投信的林秋瑾、遠東銀行的林淑娟、匯豐投信的老公以及RONY的協助，讓本書資料更臻完善。

賺5% 不算賺！

手續費3%、乖乖放銀行2%，基金獲利 5%，其實你還不算賺！

台灣股市最傳奇的就是菜籃族，一些婆婆媽媽早起挽著菜籃到市場買菜，之後便進號子看盤，所買的股票只要賺個五毛、一塊，扣掉手續費還能夠支付當天菜錢，這些婆婆媽媽就獲利了結，然後高高興興回家去煮飯。

進出台灣股市成本並不高，目前交易稅是千分之四，買賣手續費加起來不到千分之六，兩者合計不到千分之十，也就是百分之ㄧ。十萬元進出股市一次，成本大約是一千元。

買股票因為成本低，可以賺個3、5%就出場，但是買基金就不同了。基金的費用一共有四項
一：銀行收取的申購手續費〈外加〉
二：基金公司收取的經理費〈內含〉
三：贖回時，銀行收取的保管費〈內含〉
四：轉換時基金公司與銀行同時收取的轉換費〈轉換時會先扣除費用，再將餘額存入投資人帳戶〉

內含的費用不會列在帳單上，投資人根本不知道，所以也不會感覺痛。不過通常申購的基金滿一年以上，才會收取保管費，一年以內這項費用是不必收取的。

這四項費用一共收取多少，讓我算給投資人看。

一樣以投資了十萬元購買了某一檔海外股票型基金為例：
銀行手續費 100,000×3％＝3,000（手續費打七折計，也要2,100）
基金經理費 100,000×1-1.5%＝1,000（以最低計）
保 管 費 100,000×0.5-1%＝500（以最低計）

上項費用 2,100＋1,000＋500＝3,600

假設投資了一年之後 獲利5%時贖回
100,000×5%＝5,000－3,600＝1,400（實際獲利）

站在投資角度，投資十萬元，忍受一年的市場風險以及投資帶來的壓力，最後只獲利1,400元，實在是不划算，放在銀行沒有風險，就可以享有2%報酬率，算算一年也有2000元利息。一般來說至少要有20％以上獲利，才值得停利；除非是行情反轉需要停損。

接者再談談轉換費。買股票今天買進台積電，漲停板賣出，明天台積電跌停再買回來，手續費一樣進出一次成本大約是1％。

可是基金就不同了，假設投資人贖回A公司旗下的一號基金，當場轉換成A公司旗下的二號基金。除了贖回費還必須收取轉換費。而且是基金公司與銀行同時收取，基金公司收0.5－1.5％轉換費（100,000×0.5＝5,000元），銀行也會收取200-500元的手續費，等於一隻牛被扒二次皮。

轉換費一直是我很不以為然的一項收費，甚至還曾自作聰明的認為，直接從A銀行贖回，然後在B銀行申購就可以省去轉換費。後來仔細與理專討論，才發現問題並不是那麼單純。

因為從A銀行贖回再向B行申購固然可以省去轉換費；但是，B銀行又要收取一次3%的手續費，資金也要從A銀行匯到B銀行，如果是台幣還好，30元匯費就搞定了，萬一是以外幣計價，除了匯差還要支出一筆不算少數的匯費，加加減減好像並沒有賺到。

除非是B銀行正在舉辦申購零手續費的活動，而且推出基金正好是投資人想轉換的標的；否則投資人需要轉換基金時，最好還是先跟理專討論，然後找出最划算的方式，如果換銀行申購的金額大於轉換費，那就還是留在原銀行扣款較划算。

? ㄨL投資還是以基金有沒有潛力，會不會漲為主要考量因素，其次才是考慮如何省手續費。

【投資小撇步】
由於基金手續費高，一般來說至少要有15%-20％以上獲利，才值得停利；除非是行情反轉需要停損。

基金不適合短線進出， 萬一這一段時間內淨值下跌再加上手續費與匯差，將會損失不貲。

賺多少要贖回？

到你口袋裡的錢才是你的錢；帳面上的錢，不一定是你的錢。如果你認同這種觀點，獲利了還是贖回的好。

投資基金已經獲利了，該不該贖回？是我最常被問到的問題。明明獲利了，心中卻出現該不該贖回的疑慮？問題癥結絕對出現在贖回了怕繼續上漲、不贖回又擔心行情反轉下向，紙上富貴一場。

投資專家常說落袋為安。到你口袋裡的錢才是你的錢；帳面上的錢，不一定是你的錢。如果你認同這種觀點，獲利了還是贖回的好。尤其是新手投資人，當然3、5%獲利不值得贖回，但是有20%以上獲利，就可以考慮贖回了。

贖回有幾個方式，適合不同階段、不同個性的投資人，大家可以參考一下，覺得用哪一種方式自己最適合？基本上，單筆投資人要停利跟停損，賺賠都要設一個標準出場，但是定時定額要停利卻不停損，這是高手原則。

首先是初級班，設的停利點可以訂為15%或是20%，一到你訂的標準就立刻贖回，當然，定時定額可以整筆贖回但是持續扣款；贖回的錢，可以等待大跌進場，也可以再尋找新的標的。單筆的人可以分批賣，假設分三次，每次贖三分之ㄧ就可以確定錢安全落袋。

除了20%獲利贖回法，我的好友聯傑顧問公司策略長蘇英孝先生，也提出另一個贖回方法，適合中階班。他的方法是以淨值為依據，當你投資的基金淨值上漲一倍時，就可獲利了結。假設：你投資一檔基金，申購當時淨值是55，當淨值上漲到110時，就可以贖回了；定時定額也是一樣，當申購單位數的平均值，上漲一倍時，就是贖回時機。

老公的公司有定一套方式，適合一般以及進階班的投資人，那就是先參考你投資市場過去的平均報酬率，假設一檔基金過去的平均報酬是10%，那麼超過這個數字就是超額，你可考慮先獲利贖回，但是定時定額要繼續扣。

投資股票型基金的人一定要有本益比概念，當投資市場的本益比已經超過過去的平均水準，表示股價已經偏高，可以考慮贖回。

債券型基金的投資人則要觀察市場利率走向，通常降息時最有利的就是債券，以升息到頂要降息開始，介入債券基金最划算，債券會開始多頭行情，2007 年下半年就有這樣的投資氣氛；但是景氣復甦，企業獲利增加，由降息要進入升息的時候債券的價格上漲有限，就應該要贖回債券基金。

對於新興市場，匯豐中華投信有一個「投資15」原則，我個人也很贊成，這個原則適合高波動的投資市場，只要獲利15%，就將手上的投資部位減少15%〈贖回15%〉，當然漲到30%的時候也是把手上的部位減少30%〈贖回30%〉以此類推。

同樣的，如果投資市場下跌15%的時候，就要大膽加碼申購單位數的15%，下跌30%的時候，也是加碼30%，重點就是高檔獲利減碼，低檔時加碼，這樣才可以控制投資風險，增加長期的獲利。

我節目的來賓何文賢，過去是荷銀投信的副總，現在過著閒雲野鶴的日子會投資就是關鍵，他的方式是不設停利點，讓他一路漲，即使到80%也不贖回，到100％折返15%,甚至20%，那還是賺80%，如果當時設立停利20%，就會少賺很多，賺一點就出場，對高手來說是蠅頭小利，我也喜歡用這種方式來投資台股的基金，不用設定股市到一萬點或是兩萬點，當漲不上去帶量下殺時就是波段滿足點。

基金獲利贖回，值得慶賀；但獲利部份，千萬不要花掉，接下來該買哪一檔基金，又是另一個煩惱，多去扣一檔基金，讓你賺到的錢再去幫你賺錢才是當務之急，我妹妹就會多去扣一檔基金，因為他認為即使是同一類型，但是經理人的操作手法不同，績效也不同。我通常會先預留一部分資金，當基金大跌的時進場才能撿得到便宜。

此外，獲利部分如果累積到一筆整數（譬如說：五萬、十萬），也可以拿去單筆投資，其他有潛力的基金。我的好朋友吳淡如小姐，會把獲利贖回的部分，轉投資到更保守穩健的債券基金，除了分散分險，也達到資產配置的效果，可謂一舉兩得。

基金獲利就一定要贖回嗎?其實也未必，假設你投資的是全球型基金，而且穩定獲利，淨值持續向上，其實就不需要急著贖回，讓他繼續發揮錢滾錢的威力，也省去你贖回再重新申購的麻煩；另外，很多人問我：報酬率已經20%要不要贖，你可以仔細算一下，如果獲利金額不過一萬元，不如等累積多一點之後再贖回比較好。

【投資小撇步】
初級班要嚴格遵守停利停損，小孩忌諱玩大車；高手就可以階段性的操作，變化大些，獲利空間也會拉大。

王建民的基金哲學

我常以台灣之光─王建民的例子來說明基金投資，首先他在大聯盟打球，七年默默無名，一舉成名天下知，七年的努力是很多投資人需要克服的關鍵，畢竟長期投資並不容易。

此外，王建民擁有150~160公里以上的快速直球，但他卻不依靠單一球路，有些時候會改用長伸卡球、有時又投出變速球或滑球，透過不同球路以及好壞球的靈活搭配，才能達到誘敵致勝的效果，在美國大聯盟創造一年19勝的優異成績。

定時定額投資基金是我最為推薦的方法，但不可否認也有一些缺點，那就是累積資金的速度太慢，萬一碰上大行情，有點緩不濟急，最常發生的市場就是台灣股市。

所以，想要靠基金賺錢的投資人，就要和建仔投球一樣，不能一成不變，而是要看情形有所變有所不變。譬如說：持續扣款絕對不能變，但扣款金額可以不同。配合趨勢與行情來做調整，如此才能向建仔一樣，維持常勝軍的名號！

這種新的投資方法稱為「定時不定額」或是「不定時不定額」，也就是透過「逢高減碼、逢低加碼」來降低平均成本，發揮複利效果。再說的白話一點就是漲的時候少買、跌的時候多買。

假設你從去年開始投資了國內一檔基金，每月扣款10000元。當時大盤指數約為6000點附近，買進之後指數向上漲了1000點，來到7000點附近時，你的的扣款就減少1000元，只扣9000元；要是指數下殺1000點，回檔到5000點附近，你就加碼1000元，扣款1100元。萬一指數在6000點附近橫盤整理，你就維持10000萬元扣款。

這套扣款模式的主要意義是當指數漲多了淨值變貴了，就少買一些；當指數跌多了，淨值變便宜了，同樣的錢可以買到更多的單位，這時就不妨多買一些。同樣的金額，貴的時候買到的單位少，便宜的時候買到的單位多，如此就可以快速增加累積單位。

目前國內銀行大都有這一套自動扣款的系統，投資人在申購基金的同時可以指定使用這套模式，銀行就會依照指數的高低來扣款，降低申購基金的成本，加速累積持有部位，獲利的機會自然比呆版的定時定額多出許多。

雖然國內基金已經有這種扣款系統，但是海外基金因為檔數眾多規模龐大，國內系統一時無法完成。因此投資海外基金的投資人就沒有辦法享受這種投資模式。不過，我認為有一個既簡單又方便的「200日移動平均線」也可以拿來參考。

美國投資專家，葛藍碧（Gravlle Tosoph）研究試驗提出「200日移動平均線」在長線走勢中最具代表，股市長期會依200日平均線上下移動，因此，若能在200日以下加碼定期不定額基金，將可增加單位數，也能取得較平均的成本，發揮複利效果。

有人將「200日移動平均線」用在波動幅度大的新興市場來做實驗，從2000年到 2006年8月，一共扣款了80期，產生的報酬率高達178.57%，比起80期定時定額3000元，整整多了10%的報酬率。

在台股上，我最常建議大家，要不就是長期的持有，用定時定額扣款，不要小看台股基金，我的朋友投信投顧公會秘書長蕭碧燕就是台股基金愛用者，投資五年，獲利多多。當然，我是波段操作，每年的上半年佈滿持股，假設你準備投資十萬元，用的是定時定額，每月扣個三、五千元，因為單月的金額不大，萬一行情來的又急又快，你不見的賺的到；我的方式會分五次或是十次，選擇台股大跌時候，單筆買進，而且集中在上半年佈完，這樣下半年就會有波段漲幅，有時候，在七月八月大家都在哀嚎「五窮、六絕、七零、八落」的時候，又是我的好時機，我又在低檔佈建，這樣到十月的旺季、十二月的耶誕採購，甚至新年的題材、元月效應之下，都還有波段可期，這就是其中的奧秘！

逢低加碼部分，當然也可以單筆加入，除了台股之外，我還看好東歐市場，常常會因為油價波動有起伏。這時候，如果是長線投資，在該區域大跌的時候，單筆加碼進入，通常獲利很容易出現。更高級的操作法是逢高將獲利部份贖回，低檔時再將資金加入，如此高出低進，反覆操作，自然獲利比呆板的定額定額好上許多。

【投資小撇步】
定時不定額最大的好處是：徹底發揮了「逢高減碼、逢低加碼」的投資原理，同時放大投資成本加權平均效果，有效降低整體投資成本，獲利機會自然隨之提升；此外，要常常關心投資市場的變化，才會賺的多。

    最近感受到全球股市的波動了嗎？受美股影響，歐
、亞洲及其他地區股市也感受到此風暴之威力，投資人
紛紛在市場槍林彈雨中尋找避風港。如果你是一個投資
組合多元化的聰明人，此時應該高枕無憂。至於為什麼
要多元化投資呢？簡單四個字：控制風險。

    相信很多人都了解別把雞蛋全放在同個籃子裡之道
理，但能確實行之則為少數。說也奇怪，加碼風險資產
組合實際上還比較安全，比如說新興市場投資組合比例
5%，房地產5%，結果證明回報率穩固，波動幅度也不大
。

    「投資最好多樣化、效率化。如果將資金分散投資
，你將很輕鬆地在風險與報酬之間找到一個平衡點。」
GMO LLC 的資金經理人 Jeremy Grantham表示。

    然而在眾多投資標的中，有些暗藏危機，有些潛力
無窮，投資人該如何抓對訊息，找到量身訂做的投資組
合呢？

    《MarketWatch》 分析指出，最必須擁有的投資：
股票與債券。最好擁有的投資：房地產。而不太需要的
是：單一基金、黃金與大宗期貨商品。

    先來談談股票。股票市場基本上任何一個人都可以
投資，在你進場買入本地公司股票之前，先放眼全球
(Buy locally, think globally) 觀察一下大局。像美
國 S&P 500指數代表的這些企業裡，銷售業務一半都在
美國境外。

    假設保守投資 60%於股市，那麼 S&P 500成分股持
有最好為 35%，5%給小型企業， 15%給可容納不同規模
公司的海外指數基金，最後5%分散給新興市場地區的基
金。

    「新興市場股價雖然價格有點貴，而且風險偏高，
但它們很值得一試。」 GMO LLC的資金經理人Jeremy
Grantham表示。

    至於最近次級房貸問題使其蒙塵的債券 (Bonds)，
其實債券提供固定收益，而且是一個多樣化且回報還不
錯的投資工具，也是傳統的「避風港」產品，安全等級
較高的政府債券也成為投資者的新寵。

    當央行調升利率，債券價格隨之下跌，反之亦如此
。比較起來，長期債券比短期債券容易受到利率影響。

    債券當中有個投資標的值得注意，抗通膨債券
(TIPS)最近在美國房貸風暴中一枝獨秀，表現相當優異
。抗通膨債券是提供投資人一個對抗通膨的避險工具，
因為抗通膨債券的本金會定期隨消費者物價指數 (CPI)
調整，而且抗通膨債券的利息也會隨物價指數調整。

    「把你的投資組合重心放在股市指數基金和債券指
數基金。當企業獲利時，你將擁有很大比例的回報。」
共同基金巨頭Vanguard Group的創辦人之一Jack Bogle
說。

    至於另外最好擁有的投資目標，房地產是不二選擇
。共同基金或是不動產證券(REITs)、ETF都是很不錯的
投資工具。

    至於不太需要的投資，莫過於單一基金(Sector
funds)、黃金(Gold)和大宗期貨商品 (Commodities)。
科技類股是很誘人沒錯，但水能載舟亦能覆舟。「盡量
選擇確實有獲利的公司，不要去管那些熱門企業排行榜
。」一位金融分析師 Kacy Gott表示。

    另外對市場災難無動於衷的黃金(Gold)，本值不變
固然很好，但如果把它當成投資，短期風險很高，長期
報酬率則微不足道。如果真要投資此類商品，那麼選擇
珠寶吧！

    而極具爭議性的大宗期貨商品，如黃豆、小麥、玉
米、活畜、棉花等這些所謂「硬」或「有形體」的投資
商品，價格日益高漲。中國、印度及其他發展中國家為
了經濟發展，需要大量的石油、天然氣、金屬和原料等
。而且當越來越多人湧進城市，農產品需求也會大大增
加。如果要投資此類商品的話，建議購置有涉獵到此類
商品的基金或是ETF。

    「在資產類別裡，大宗期貨商品比較不穩定。不過
隨著全球經濟越來越蓬勃，石油供應商、礦產公司等將
會反而會是個不錯的選擇。」金融學教授Jeremy Siegel
說。